2024'te artık kimse yalnız değil. Herkesin aynı Bloomberg makalesini okuduğu, aynı YouTube videosunu izlediği bir ortamdayız. Bu da mevsimsel kalıpların nasıl işlediğini temelden değiştiriyor.
Kalabalık Kalıbı Öldürür
İşte gerçek: Bir mevsimsel kalıp yeterince popüler olduğunda, kendi kendini yok eder. "Al ve tut" yatırımcıları Ocak başında portföylerini yeniden dengeliyor diye bir kalıp vardı. Şimdi herkes bunu bildiği için Aralık ortasında pozisyon almaya başlıyor. Sonra bunu bilenler Kasım'da hareket ediyor. Kalıp her yana yayılıyor ve kaybolana kadar bulanıklaşıyor.
Geçen sene "Sell in May" stratejisini izleyen bir arkadaşım vardı. Mayıs başında satış yaptı, çünkü istatistikler bunun mantıklı olduğunu gösteriyordu. Ama o sene Mayıs-Ekim dönemi son beş yılın en güçlü yaz performansını gösterdi. Neden? Çünkü çok fazla kişi satış yaptı, akıllı para bu aşırı satımı fırsat olarak gördü.
Duyarlılık Verisi Daha Değerli
Artık takvime değil, kalabalığın ne yaptığına bakmak daha önemli. Herkes mevsimsel bir düşüş bekliyorsa, muhtemelen olmayacaktır. Piyasa beklentilerin tersine hareket eder çünkü bekleyenler zaten pozisyon almıştır.
Bunu ölçmek için AAII duyarlılık endeksine, put-call oranlarına ve perakende akış verilerine bakıyorum. Aralık rallisi beklentisi çok yüksekse, genellikle hayal kırıklığı gelir. Herkes Ekim çöküşü bekliyorsa, o ay yatay veya yukarı gidebilir.
Ters Mevsimsellik Gerçek
İlginç olan şu: Bazı yıllarda en iyi strateji, klasik mevsimsel kalıbın tam tersini yapmaktır. Buna karşıt mevsimsellik diyorum. 2023'ün ikinci çeyreğinde herkes yaz düşüşü bekledi ama teknoloji hisseleri AI heyecanıyla uçtu. Kalıp tersine döndü.
Asıl beceri, ne zaman klasik kalıbı izleyeceğinizi ve ne zaman tersine döneceğinizi bilmektir. Bu sadece takvime bakarak anlaşılamaz. Pozisyon analizine, likidite koşullarına ve makro bağlama bakmak gerekir.
Asıl Oyun Zaten Değişti
Kurumsal oyuncular artık mevsimsel kalıpları tahmin modellerine dahil ediyor ve bunları arbitraj ediyor. Sizin eski kitaptan okuduğunuz strateji, onların sistemlerinde çoktan fiyatlanmış durumda. Kasım'da pozisyon açmayı düşünürken, algoritmalar bunu Eylül'de yapmış ve Kasım başında kâr realizasyonuna geçmiş olabilir.
Mevsimsel yatırımı tamamen bırakın demiyorum. Ama bireysel akışı, kalabalık davranışını ve pozisyon verilerini dikkate almadan mevsimsel strateji uygulamak 2024'te işe yaramaz. Oyunun kuralları değişti ve çoğu kişi hala eski kitabı okuyor.