Tarihsel mevsimsel analizlerin büyük bir kirli sırrı var: Hayatta kalma yanılgısı. Gördüğünüz kalıplar sadece hala var olan şirketlere dayanıyor. Battıkları ayda çöken binlerce hisse senedi hiç hesaba katılmıyor.
Veri Setiniz Yanıltıyor
Çoğu mevsimsel analiz platformu sadece mevcut endeks bileşenlerini kullanır. "Ekim ayında teknoloji hisseleri tarihsel olarak yüzde altı düşer" gibi bir veri görüyorsunuz. Ama bu istatistik sadece bugün S&P 500'de olan şirketleri içeriyor. 2000'lerin başında iflas eden yüzlerce teknoloji şirketi hesaplama dahil değil.
2022'de bir müşterim küçük sermayeli biyoteknoloji hisselerinde mevsimsel strateji uygulamak istedi. Ocak-Şubat'ta tarihsel olarak güçlü dönem gösteriyordu. Ama bu veri sadece hayatta kalanları içeriyordu. FDA onayı alamayıp sıfıra giden yüzlerce şirket grafikte yoktu. Gerçek risk profili tamamen farklıydı.
Endeks Değişiklikleri Yanıltır
İkinci sorun: Endeks rotasyonu. Zayıf şirketler endekslerden çıkarılır, güçlü şirketler eklenir. Bu sürekli olur ve tarihsel verileri yapay olarak iyileştirir. Ağustos 2020'de Tesla S&P 500'e eklendi. Şimdi "Eylül ayında S&P 500 performansı" diye geriye bakarsanız, Tesla'nın olağanüstü getirilerini görürsünüz. Ama o tarihten önce Tesla endekste yoktu.
Bu dinamik özellikle sektör rotasyonu stratejilerinde kritik. "Enerji hisseleri dördüncü çeyrekte güçlü" diye bir veri varsa, bu muhtemelen sadece büyük petrol şirketlerini içerir. Küçük üreticilerin yarısı son on yılda battı ve veriden çıkarıldı.
Volatilite Gizlenir
Üçüncü büyük sorun: Gerçek volatilite tarihsel verilerde görünmez. Mevsimsel ortalama getiriler düzgün çizgiler gibi görünür. Ama gerçekte her yıl büyük farklılıklar vardır. Aralık ayı son on yılda ortalama yüzde üç yükselmiş olabilir, ama beş yıl yüzde on yükselip beş yıl yüzde dört düşmüş olabilir.
Hayatta kalma yanılgısı bu volatiliteyi daha da maskeliyor. Çünkü ekstrem düşüşlerle batan şirketler veriden çıkıyor, geriye sadece toparlanmayı başaranlar kalıyor. Bu size yanıltıcı bir güvenlik hissi veriyor.
Küçük Şirketler Daha Riskli
Bu etki küçük sermayeli hisselerde katlanarak artar. Russell 2000'deki şirketlerin büyük kısmı beş yıl içinde endeksten çıkar. Ya büyüyüp daha büyük bir endekse geçer ya da başarısız olur. Mevsimsel veriler sadece başarılı olanları gösterdiği için, gerçek risk-getiri profili tamamen çarpıtılır.
Gerçek Yaklaşım
Mevsimsel analizde hayatta kalma yanılgısından kaçmak için total return verilerine değil, eşit ağırlıklı portföy simülasyonlarına bakın. Tüm hisseleri içeren, iflas edenleri de hesaba katan veri setleri kullanın. Bloomberg ve FactSet gibi profesyonel platformlar bunu sunar ama ücretsiz siteler genellikle sunmaz. Verinin arkasındaki metodolojiye bakmadan hiçbir mevsimsel stratejiye güvenmeyin.